5月9日音书，华泰证券研报指出，2024Q1乘用车板块先跌后涨，年后车企进入促销资源，同期高基数下板块营收/归母净利润诀别同比+10%/-14%；打算性现款流净额22.6亿元。板块内证实分化：1)自主品牌盈利材干同比改善，环比放缓。2)合伙捏续承压，上汽群众/通用投资收益同比下滑；3)智能车确立迭代重迭高性价比的新动力车优质供给推动新动力子板块收入同比高增。瞻望后市，咱们看好Q2计谋落地后乘用车板块保管高景气，功绩及现款活水平进一步向好。
全文如下华泰 | 汽车：出口刚劲，盈利向好 - 年报及Q1归来
24Q1乘用车功绩同比改善，自主出海盈利捏续实现
24Q1乘用车板块先跌后涨，年后车企进入促销资源，同期高基数下板块营收/归母净利润诀别同比+10%/-14%；打算性现款流净额22.6亿元。板块内证实分化：1)自主品牌盈利材干同比改善，环比放缓。2)合伙捏续承压，上汽群众/通用投资收益同比下滑；3)智能车确立迭代重迭高性价比的新动力车优质供给推动新动力子板块收入同比高增。瞻望后市，咱们看好Q2计谋落地后乘用车板块保管高景气，功绩及现款活水平进一步向好。
中枢不雅点
24Q1零部件板块营收郑重增长，现货黄金投资盈利材干显耀改善
23Q4板块营收/归母净利同比+15%/253%，毛利率同环比+2.1/1.0pct，净利率同环比+2.9/-1.7pct，环比下滑或系存在年末激发用度加多等影响；打算性现款流净额同环比均加多。24Q1营收/归母净利同比+11%/52%，毛利率、净利率同环比+2.0/+0.75pct、+0.9/+1.0pct。打算性现款流净额环比有所下滑，或系部分企业单据到期偿付数额、绩效支付加多等成分所致。
智能化板块增速刚劲，问界产业链强势证实
零部件分子板块看:1) 23Q4/24Q1智能化板块收入增速捏续跑赢平均，看好头部智能化企业切入国际车企供应链开释营收/利润弹性；2) 24Q1底盘板块增长，股票融资或系中枢客户运行、品类膨胀、降本增效表率鼓舞下盈利改善；3)轻量化板块部分企业净利同比下滑，或系中大件技俩尚未上量至边界经济；4)智能车证实亮眼，问界M9/改款M7订单火热，带动产业链营收同比增幅逾越；5）出口业务占比拟高的企业，受益于国际较高需求景气，营收/净利增速捏续亮眼。
自然气重卡需求进取，客车、摩托出口高景气
客车出口干线不绝，24Q1出口同比+34%至3.2万辆，同期推动板块盈利材干走高， Q1板块营收同比+53.6%，归母净利同比高增超36倍。货车板块，自然气重卡需求捏续高涨， 23Q4/24Q1营收同比+34.2%/+8.3%，归母净利同比+139%/13%。Q2仍为重卡销售旺季，气价下行趋势下看好自然气领域产物布局较广的企业得回逾额收益。24Q1摩托外贸出口高增，出口量同比+36.2%至229万辆，带动板块营收同比+7.4%，归母净利同比+21.7%。随国内促销竞争态势趋稳，国际库存消化，Q1净利率同环比+0.8/+4.8pct至7.1%。
板块捏仓占比略降，出口链捏仓热度上升
23Q4及24Q1汽车板块基金捏仓比例有所下跌，重仓捏股市值环比减少131.9/19.7亿元；市值占比4.01/3.98%，环比-0.15/-0.03pct。个股层面，出口业务刚劲的企业24Q1捏仓热度较着上升。
风险指示：宏不雅经济下行导致需求不及；芯片穷乏问题捏续影响整车分娩。