中信证券研报指出，我国看成寰球最大的钨资源储量国及坐褥国，在钨矿供应端具有主导权。频年来，受开采总量限度观念连接、矿山品位下滑、环保监管条件提高级成分影响，我国钨精矿产量已从2019年的14.5万吨下滑到2023年的12.3万吨。由于国表里新建技俩较少且短期增量相配有限，钨资源供应或将合手续病笃，类似卑劣制造业复苏带来的需求回暖，供给欺压将会对钨价酿成坚挺相沿，钨价或矍铄势飞腾至18万—20万元/吨，提出温情干系公司。
全文如下金属｜钨供应端合手续偏紧，钨价或将翻新高
我国看成寰球最大的钨资源储量国及坐褥国，在钨矿供应端具有主导权。频年来，受开采总量限度观念连接、矿山品位下滑、环保监管条件提高级成分影响，我国钨精矿产量已从2019年的14.5万吨下滑到2023年的12.3万吨。咱们合计由于国表里新建技俩较少且短期增量相配有限，钨资源供应或将合手续病笃，类似卑劣制造业复苏带来的需求回暖，供给欺压将会对钨价酿成坚挺相沿，钨价或矍铄势飞腾至18-20万元/吨，提出温情干系公司。
▍寰球钨资源踱步高度聚拢，我国事寰球最大的钨资源储量国。
钨是一种相当小金属，具有高熔点、高密度、高硬度、高耐磨性等优良的物理和化学性能。据好意思国地质勘测局（USGS）统计，结尾2023年底，寰球钨资源总储量为440万吨，其中我国储量230万吨，占寰球的52%，寰球钨储量CR3为74%，钨资源地域踱步高度聚拢。据当然资源部统计，江西和湖南是我国钨资源最丰富的地区，结尾2022年底两省分辩占世界总储量的56%/20%，踱步有朱溪钨矿、大湖塘钨矿、柿竹园多金属矿等多座钨矿山。
▍受我国产量下滑影响，寰球钨矿产量轰动下行。
据USGS统计，尽管已发现的钨资源储量逐年增多，但寰球钨矿产量从2019年的8.50万金属吨下滑到2023年的7.80万金属吨，主要受我国总量限度策略、钨矿品位下滑等成分的影响。据中国钨业协会统计，p2p理财2023年我国钨精矿产量为12.30万吨（折合金属量6.34万吨），同比下落3.4%。2002年，我国清雅实践钨矿开采总量限度。2024年3月19日，当然资源部公布2024年度第一批钨矿开采总量限度观念为6.2万吨，比拟于2023年公布的第一批观念减少1000吨，同比下滑1.6%，这是自2020年来初次出现下滑。咱们瞻望翌日我国钨矿供给或将赓续收紧。
▍钨精矿是我国主要的钨入口品种，再生钨已成为环节的补充供应开端。
据海关总署统计，我国钨成品（不含卤钨灯）入口总量已从2019年的4957.9吨上升到2023年的9369.4吨，增幅为89.0%；对应入口金额从6.34亿元增长到14.51亿元，增幅为128.7%。从结构上看，钨精矿占2023年入口数目的62%，是我国主要的钨成品入口品类。再生钨指对钨坐褥经由中的固体废渣以及末端破坏品撤销物的回收再应用，具有经济效应好等上风。凭证国际钨业协会，频年来寰球再生钨应用率迟缓训诲至30-35%，泰西等发扬国度再生钨应用率跨越40%。
▍在建技俩较少，短期内钨资源新增供应范围有限。
翌日国内新增钨资源供应主要来自油麻坡钨钼矿和柿竹园钨矿技改技俩，国外则来自哈萨克斯坦Boguty钨矿和澳大利亚Dolphin钨矿，其中Boguty钨矿已于2021年开工开发，建成后将成为世界上最大的在产单体钨矿，开发商佳鑫国际公司瞻望将于2024Q3试投产，并于2025Q1运行交易化坐褥。总体来看，寰球钨矿新增技俩有限，研讨到多数技俩处于未开发或可研阶段，咱们合计短期内矿端或难以有大齐钨资源增量插足商场，瞻望2028年寰球钨精矿供应量为8.75万金属吨。
▍风险成分：
钨矿供给超预期；卑劣硬质合金需求不足预期；拓荒更新策略落地不足预期；光伏钨丝浸透率不足预期；钨价大幅波动。
▍投资策略：
我国看成寰球最大的钨资源储量国及坐褥国，在钨矿供应端具有主导权。频年来，受开采总量限度观念连接、矿山品位下滑、环保监管条件提高级成分影响，我国钨精矿产量已从2019年的14.5万吨下滑到2023年的12.3万吨。咱们合计由于国表里新建技俩较少且短期增量相配有限，钨资源供应或将合手续病笃，类似卑劣制造业复苏带来的需求回暖，供给欺压将会对钨价酿成坚挺相沿，钨价或矍铄势飞腾至18-20万元/吨。