4月10日讯息，中金公司研报默示，三大电信运营商2023年财报自满，2023年三家运营商全体处事收入平定增长，产业信息化考虑收入增长势能强盛，数字化、信息化转型加快。业务侧的结构性变化牵引其投资陆续向算力相聚标的加码。2023年三大运营商成本开支共计3，530亿元，同比增长0.3%，基本得当此前陶冶；中国出动算力相聚投资同比增长16.7%。瞻望2024年，三大运营商总成本开支陶冶同比着落5.4%至3，340亿元，投资领域总量知晓拐点，但结构性变化执续，其中中国出动陶冶算力相聚投资同比增长21.5%，中国电信狡计进入云/算力180亿元；而传统的出动&固网开荒则进入高质地巩固发缓期。此外，咱们预计2024年5G-A有望迎来圭臬冻结，提议温雅阶段性清楚。
全文如下中金 | 2024电信成本开支：业务转型信息化，牵引算力、数字经济投资加码
中金经营
三大电信运营商2023年财报自满，2023年三家运营商全体处事收入平定增长，产业信息化考虑收入增长势能强盛，数字化、信息化转型加快。业务侧的结构性变化牵引其投资陆续向算力相聚标的加码。2023年三大运营商成本开支共计3，530亿元，同比增长0.3%，基本得当此前陶冶；中国出动算力相聚投资同比增长16.7%。瞻望2024年，三大运营商总成本开支陶冶同比着落5.4%至3，340亿元，操盘投资领域总量知晓拐点，但结构性变化执续，其中中国出动陶冶算力相聚投资同比增长21.5%，中国电信狡计进入云/算力180亿元；而传统的出动&固网开荒则进入高质地巩固发缓期。此外，咱们预计2024年5G-A有望迎来圭臬冻结，提议温雅阶段性清楚。
摘抄
运营交易务侧，B端信息化业务成为增收要道引擎。运营商传统C端业务收入增速放缓，占主营业务收入比重执续着落，而B端信息化、数字化业务呈现较快的增长势头，对政企客户的处事才能执续升级。字据公告及咱们测算，2023年三大运营商“第二弧线”业务总量约4，679亿元，同比增长超20%，占主营处事收入比重提高至28.1%。咱们判断运营交易务侧执续向信息化、数字化转型，或将开动其投资执续向算力相聚等新质坐褥力所需标的歪斜。
运营商成本开支结构执续优化，助力国度信息基建升级。三大运营商陶冶2024年景本开支将要点投向算力相聚开荒、数字经济构建和处事国度计谋考虑领域：1）算力开荒：中国出动预计2024年算力相聚投资额同比增长21.5%以加强算力多元供给，咱们觉得算力基础圭表和AI是发展新质坐褥力的底座复旧和新坐褥器具，运营商对智算场景进入的执续加码有望带动处事器、相聚设备等算力硬件需求提振；2）数字经济：咱们觉得运营商加大对数字经济领域的投资力度对内有望推动其B端业务执续高质地发展，对外有望赋能更多行业客户信息化、数字化提速；3）国度计谋：咱们觉得运营商积极适宜国度“东数西算”计谋，执续激动新式数据中心布局和宇宙一体化算力相聚体系构建，有望优化区域算力供需失衡问题、加快激动统筹攻击，对相聚运力的升级诉求亦有望拉动主干网向400G全光升级。
风险
信息基建投资不足预期，AI等新时刻发展不足预期，5G-A商用化落地需求不足预期，贸易及科技摩擦风险。